Depuis plus de dix ans, des créances impayées s’accumulent au bilan des sociétés nigérianes de production d’électricité. Ce passif chronique a fragilisé leur trésorerie, limité leur capacité à régler leurs fournisseurs de gaz, à entretenir leurs centrales et à investir dans de nouvelles capacités, constituant une contrainte structurelle pour l’un des systèmes électriques les plus sollicités d’Afrique. C’est ce passif hérité que le gouvernement fédéral nigérian s’emploie à résorber par les marchés de capitaux, avec l’appui d’Africa Finance Corporation (AFC).
L’institution panafricaine a annoncé, ce mercredi 23 septembre 2026 à Abuja, avoir agi en qualité de co-conseiller financier dans le cadre de la clôture réussie d’une deuxième émission obligataire de 728,9 milliards de nairas, soit environ 313,43 milliards de FCFA, portée par NBET Finance Company Plc, dans le cadre du Programme présidentiel de réforme financière du secteur de l’énergie (PPSFRP).
La logique du programme consiste à transformer une dette ancienne, jusque-là simplement inscrite au bilan des producteurs, en titres obligataires que le marché peut absorber. Le produit de cette série 2 est destiné à solder des créances échues et vérifiées, dues aux sociétés de production d’électricité (GenCos) au titre de l’énergie livrée entre février 2015 et mars 2025, soit une décennie complète d’impayés.
Cette opération fait suite à une première émission de 501 milliards de nairas (215,43 milliards de FCFA), clôturée en janvier 2026, pour laquelle l’AFC avait déjà tenu le rôle de co-conseiller. À elles deux, les séries 1 et 2 portent désormais à environ 1 230 milliards de nairas (528,9 milliards de FCFA) le montant total levé, dans le cadre d’un programme d’émissions multi-instruments dont l’enveloppe globale atteint 4 000 milliards de nairas (1 720 milliards de FCFA).
Le dispositif est placé sous la supervision du Comité présidentiel de réduction de la dette du secteur de l’énergie (PPSDRC), tandis que le pilotage technique est assuré par le Bureau du conseiller spécial du président pour l’énergie. Sa mise en œuvre opérationnelle revient à NBET Finance Company Plc, une structure ad hoc adossée à Nigerian Bulk Electricity Trading Plc (NBET).
Au-delà du conseil, l’AFC a été associée à la négociation des accords de règlement avec les producteurs d’électricité ainsi qu’à la structuration des tranches en numéraire et en nature de la levée de fonds. L’institution a également assuré la mobilisation des investisseurs en amont de l’offre, en partenariat avec CardinalStone Partners, co-conseiller financier de l’opération.
Un test de confiance réussi auprès des investisseurs institutionnels
Le remboursement intégral et ponctuel, en juillet 2026, du premier coupon et du principal de la série 1 a constitué un signal fort envoyé au marché avant le lancement de la seconde tranche.
L’émission de 728,9 milliards de nairas a d’ailleurs été sursouscrite, portée par une demande soutenue des administrateurs de fonds de pension, des banques, des fonds souverains et des gestionnaires d’actifs. Cette adhésion traduit un regain de confiance des investisseurs nationaux envers un secteur longtemps considéré comme risqué en raison de son passif.
Une fois le programme mené à son terme, il doit couvrir environ 5 398 MW de capacité de production installée par les GenCos nigérianes et permettre de solder le règlement de 290 644,84 GWh d’électricité facturés depuis février 2015, au bénéfice d’entreprises desservant 12 millions de clients actifs enregistrés à travers le pays.
Ce volet d’apurement de la dette héritée s’accompagne, selon l’AFC, d’investissements en cours dans le comptage des consommateurs et les infrastructures de transport d’électricité, ainsi que d’une transition vers des échanges bilatéraux entre acteurs de gros fondés sur des prix reflétant les conditions du marché. L’ensemble vise à poser les bases d’un marché électrique nigérian viable et durable à long terme.
Par David Yaméogo
Taux de conversion : 1 naira = 0,43 FCFA
